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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

  指标触及极端水平

  高盛近日警告称,其风险偏好指标本周已飙升至1.1以上,创下2021年以来最高水平 ,自1991年有记录以来处于第99百分位 。该指标基于固定收益 、股票、流动性、大宗商品和信用五大类高频数据构建,自1950年以来仅有约2%的时间处于1以上区间。

  与此同时,股票动量表现显著增强。以iShares MSCI USA Momentum Factor ETF为例 ,自3月30日低点以来已上涨33%,同期标普500指数上涨18.25%,推动动量Z-Score突破3这一高位区间 。

  26年来首次出现这一组合

  高盛策略师Andrea Ferrario团队指出 ,这是自2000年初以来,风险偏好与动量表现首次同时处于如此极端的水平。报告称:“当前市场环境具有特殊性”,这种组合在历史上极为罕见。

  回顾1962年以来的数据 ,当RAI高于0.9且美股动量Z-Score超过2.0时,共出现过8次类似情形,其中3次在随后两年内演变为熊市 。不过高盛也指出 ,在1999年和2021年 ,股市是在该信号首次出现约12个月后才见顶。

  谨慎信号而非卖出时机

  高盛强调,这一信号并不意味着市场将立即见顶,单独以此判断拐点并不充分。企业盈利能力增强使估值仍具一定支撑 ,高盛经济学家已将未来12个月美国经济衰退概率下调至25% 。

  报告指出,当前风险偏好回升主要集中在股票市场,周期性板块和高收益债领域的资金流入相对谨慎 ,显示投资者并非全面追高。“若要形成更明确的看空信号,还需要看到基本面明显走弱或价格动量转负等更直接的证据”。