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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头
地缘冲突挑战之下,“三桶油 ”积极应对,实现一季度利润全线增长。
文/李锐
近日 ,中国石油、中国石化 、中国海油相继发布2026年一季度业绩报告 。整体来看,虽然身处复杂的全球油气市场环境中,“三桶油”一季度利润全线同比上涨 ,合计归母净利润超1044亿元,交出了一份亮眼的开局答卷。
上游:地缘溢价红利释放
“从年初的美委冲突到2月底爆发的中东冲突,加剧了全球原油供应的不确定性。‘三桶油’坚决扛牢保供重任 ,持续推进增储上产 。”中国石油大学(北京)经济管理学院能源经济与金融研究所所长郭海涛说,“与此同时,地缘冲突推高油价。2026年一季度布伦特原油现货均价为80.6美元/桶,同比上涨6.5%。高油价带动了上游盈利增长 。‘三桶油’一季度上游业务全面向好 ,实现产量与利润同步增长。”
例如,中国海油一季度油气净产量达205.1百万桶油当量,同比增长8.6%。其中 ,国内产量140.0百万桶,同比增长7.0%,国内产能稳步释放 。在油气产量再创历史同期新高的支撑下 ,中国海油一季度实现营业收入1160.79亿元,同比增长8.6%;归母净利润391.44亿元,同比增长7.1% ,盈利规模与增速均表现突出。
在产量稳步增长的同时,“三桶油 ”持续加大国内油气勘探开发投入力度。中国石化加码156亿元布局上游领域,强化资源储备;中国海油资本支出同比增长19.1% ,持续聚焦核心产区勘探开发;中国石油稳步提升国内油气产量,持续降低对中东原油的依赖程度。“三桶油”共同推动我国能源自给率不断提升,筑牢能源安全屏障 。
中游:油价上行传导分化
相较于上游板块的全面向好,当高油价传导至中游炼化环节 ,市场表现明显分化。
“一方面,高油价带来库存增值收益,支撑短期利润增长;另一方面 ,原油采购成本攀升,挤压加工利润空间。”郭海涛说 。
具体来看,炼油板块成为一季度高油价的主要受益者。由于库存增值效应的释放 ,炼油头部企业一季度业绩表现突出。以中国石化为例,其加工原油6202万吨;生产成品油3806万吨,同比增长2.3%;炼油板块息税前利润达189.36亿元 ,创历史同期纪录 。
但是,化工板块的经营分化态势进一步加剧。
中国石油的化工板块展现出很强的经营韧性:化工产品商品量达1077.9万吨,同比增长8.2%;乙烯产量275.5万吨 ,同比大幅增长21.4%;新材料产量122.8万吨,同比激增53.5%,高附加值产品占比持续提升。
中国石化的化工板块面临较大经营压力 。尽管乙烯产量达355.3万吨,化工产品销量2006万吨 ,但整体盈利能力偏弱,板块毛利率仅为0.4%,息税前亏损13.34亿元。面对这一困境 ,中国石化积极采取应对措施,坚持延缓低效产能项目建设、加大存量装置升级改造力度,同时加快布局POE等高端新材料业务 ,持续提升高附加值产品占比,以此对冲传统化工业务的盈利压力。
下游:多元布局对冲行业周期
“高油价对上游勘探开采环节构成直接利好,但对下游而言影响更为复杂 。 ”厦门大学能源研究院中国能源经济研究中心主任林柏强说。
国际能源署在4月发布的市场报告中提示:高油价叠加部分地区航班缩减、液化石油气供应扰动等因素 ,正共同抑制终端消费复苏动力。从国内市场来看,受经济结构转型 、替代能源普及、消费场景修复不均等因素影响,油企销售板块承压明显。
在此背景下 ,以中国石油为代表的油企,统筹加强成品油资源调配、市场营销和库存管理,分地区 、分品种开展精细化营销,有效推动国内成品油销量和市场份额稳中有增 ,保障原油产业链平稳高效顺畅运行;积极布局开发车用LNG加注、充换电和非油业务 。
一系列举措取得了扎实成效。例如,中国石油一季度销售成品油3853.3万吨,同比增长4.8%;天然气销量达938.91亿立方米 ,同比增长6.9%;销售业务实现经营利润64.7亿元,整体保持稳健经营态势。
后市展望
一季度的答卷已经写就 。面向未来,作为我国油气行业的压舱石 ,“三桶油”正凭借灵活的经营策略和完善的全球布局,积极应对全球石油市场变化。中国石化董事会秘书张征表示,中国石化始终密切关注全球市场形势 ,加强形势研判,提前制定多套应对预案,灵活调整经营策略 ,以应对不同情景下的市场挑战。目前,中国石化已在全球多个地区配备专业化贸易团队,依托全球资源配置能力,保障国内原料供应稳定 。
张征进一步指出:“公司将持续优化原油采购策略 ,加大非中东原油采购力度,同时强化自产原油供应能力,积极争取国内资源配额 ,多渠道、多维度降低地缘政治风险对供应链的影响,实现原料供应的多元化、稳定化。”
后市国际油价依然是影响“三桶油 ”经营形势的重要因素。业内专家指出,短期来看 ,中东局势缓和后,地缘风险溢价基本消退,国际油价缺乏持续暴涨的核心动力;中长期来看 ,OPEC+减产力度减弱 、全球能源转型加速、需求增长受限,原油供需格局将逐步趋向宽松,国际油价大概率维持高位震荡回落走势 。
在此预期下 ,当库存增值收益释放后,后市“三桶油”的炼化板块将承压。卓创资讯的模型显示,4月主营炼厂平均开工负荷70.69%,环比降低6.04个百分点。叠加中东局势的影响仍然存在 ,部分主营炼厂日度加工量环比继续下调,主营炼厂平均开工负荷环比延续下降趋势 。张征表示,如果中东冲突持续时间较长 ,会给中国石化的炼化业务带来很大挑战。业内专家表示,未来一段时间炼厂为稳定成品油市场,或将采取“减化增油”策略。
全球油气市场的不确定性将长期存在。立足能源保供核心使命 ,未来“三桶油 ”将如何在复杂的全球能源格局中推动自身高质量发展,值得行业持续关注 。


