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当地时间5月22日,凯文·沃什(Kevin Warsh)在白宫宣誓就任美联储第17任主席 。这位56岁的前美联储理事,以54票对45票的优势获得参议院确认 ,接替任期届满的鲍威尔。
据央视新闻报道,美国总统特朗普当天在白宫为沃什举行就职仪式。特朗普表示,希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席 。据悉,此次仪式并未按照惯例在美联储总部举行 ,而是改在白宫举行。
宣誓仪式进行期间,美股三大指数走高。
图片来源:央视新闻
沃什在宣誓仪式上释放了更多改革信号。他表示,将推动建立一个改革导向的美联储 ,摆脱僵化的政策框架与模型,美联储需要以清晰、独立且坚定的方式履行职责 。
沃什还称,美国可能迎来空前的繁荣 ,更低的通胀 、更强劲的增长、更高的实际收入是有可能同时实现的。
“仪式结束后,真正的工作,才刚刚开始。 ”他说 。
在上一段美联储任期中 ,沃什以立场偏“鹰”著称。2006年,年仅35岁的他成为美联储历史上最年轻的理事之一,与时任主席伯南克一同应对2008年金融危机。他在2011年公开反对第二轮量化宽松 ,认为过度宽松的政策将埋下长期通胀隐患,随后辞去理事职务 。
从2025年夏天开始的漫长遴选,到2026年1月被正式提名,再到参议院听证会上的唇枪舌剑 ,沃什的上任之路充满争议。
过去一年,沃什多次在不同场合阐述过自己的政策理念。这位曾经的鹰派官员,将带着怎样的政策理念走进美联储?市场对他又有哪些期待?
谈美联储:应回归传统职责
2025年7月 ,沃什在胡佛研究所的一场访谈中引用米尔顿·弗里德曼观点称“Inflation is a choice(通胀是一种选择)” 。在他看来,过去几年美国的高通胀,更多源于美联储自身的决策 ,而非疫情、供应链冲击或地缘政治等外部因素。
沃什批评,美联储近年来不断扩张职责边界,反而削弱了其对物价和就业两大核心目标的专注度。他直言 ,美联储的行事风格,更像一个全能型政府机构,而非职能聚焦的央行 。
沃什的一大核心主张 ,是让美联储重新回归传统职责,也就是稳定物价、增加就业。
沃什对当前美联储政策框架的另一项核心批评,是过度依赖数据。他曾表示,美联储近年来过于依赖月度就业 、通胀等短周期数据 ,也并不认同美联储近年频繁使用的前瞻性指引工具。在他看来,提前向市场透露未来路径,不仅会制造更多噪音 ,也会削弱政策灵活性 。
谈通胀:调整通胀衡量指标
在今年4月的参议院确认听证会上,沃什提出要调整通胀衡量指标。相比传统核心PCE,他更倾向于使用“截尾均值PCE(trimmed mean PCE) ”作为观察通胀走势的指标。
核心PCE会固定剔除食品和能源价格 ,截尾均值PCE则会根据每月价格波动情况,动态剔除涨跌最极端的部分品类,仅保留中间区间进行加权平均 ,因此被部分经济学家视作为更能反映潜在通胀趋势的指标 。
最新披露的美国3月核心PCE为3.2%,据达拉斯联储测算,美国截尾均值PCE约为2.3% ,两者相差0.9个百分点。
部分市场人士认为,这相当于“为降息移动球门”,通过引入更温和的通胀指标,为未来政策转向预留空间。
谈降息:AI与缩表为降息带来空间
沃什对降息的判断与AI关联紧密 。
2025年11月 ,沃什撰文称,AI可能成为“一代人以来最大的生产率提升浪潮”,并最终形成重要的反通胀力量。
他认为 ,AI带来的生产率提升,将显著提升美国经济潜在增速,并压低长期通胀水平。这意味着 ,美联储未来可能无需维持高利率,也能够实现价格稳定 。
基于这一判断,沃什近年对降息的态度明显趋于开放。他认为 ,传统通胀模型已部分失效,工资并非核心通胀来源,真正决定长期通胀的 ,是财政支出与货币供给。若AI持续释放生产率红利,美联储将拥有更大的降息空间 。
与此同时,沃什也持续批评美联储庞大的资产负债表。他认为,美联储6.6万亿美元的资产负债表 ,是“为应对已经过去的危机而保留下来的非常规工具 ”,应当进一步缩减。
在不少华尔街机构看来,沃什未来最可能采取的策略是以缩表换降息 ,也就是通过更积极的量化紧缩,为政策利率下调腾出空间。
谈独立性:政府官员公开评论不影响独立性
沃什在4月的听证会上还重点谈及美联储独立性问题 。他表示,货币政策独立性至关重要 ,但同时认为,总统和政府官员公开评论利率,并不必然构成对美联储独立性的干预。
这一表态 ,与鲍威尔的观点不尽相同。过去几年,鲍威尔多次表示,美联储需要与政治保持距离 。而沃什则更倾向于认为 ,美联储应保持政策独立,但不应完全隔绝与白宫、财政部之间的沟通协调。
沃什在听证会后的书面答复中进一步表示,美联储官员在国际金融等非货币事务上无权享有同等的特殊尊重,愿意在这些领域与国会和白宫合作。他还多次提及 ,建立新的美联储与财政部的协议来管理资产负债表,但尚未披露具体细节 。
市场有何期待?
一个颇具戏剧性的细节是,鲍威尔并未彻底离开美联储。多数前任主席在卸任后都会离开美联储 ,而鲍威尔选择作为理事继续留任,理事任期将持续至2028年。
而且在最近一次会议中,有4名官员反对利率决定 ,市场称这是1992年以来最严重的分歧 。
这意味着,沃什将在一个分歧明显的委员会中,与前任主席同坐FOMC(联邦公开市场委员会)会议桌。
6月的FOMC会议 ,将是沃什作为美联储主席的首秀。目前,芝商所的美联储观察工具显示,市场几乎一致预期6月利率决议不变 。因此 ,相比利率决定本身,投资者更关注的是,沃什将如何设定会议基调、如何引导委员会讨论 、是否在会后声明中释放新信号。
市场对于沃什另一讨论,是他对AI提高生产率为降息带来空间的这一观点。
支持者认为 ,AI可能推动美国进入新一轮生产率扩张。但反对者则认为,AI短期内反而可能推升通胀 。而距离AI真正成为反通胀力量,可能仍需要数年时间。与此同时 ,中东局势带来的能源价格冲击,也在持续加剧通胀压力。
此外,沃什对美联储6.6万亿美元资产负债表的讨论一以贯之 。市场预期 ,他将推动比鲍威尔时代更积极的量化紧缩,这可能重塑债券市场的供需格局。
市场还高度关注沃什是否会推动放松银行监管。多位分析人士预计,相比利率政策 ,沃什更可能在银行资本监管、准备金要求等领域推动更大力度改革 。
(文章来源:中国证券报)


