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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

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　　当前 ，投资者已不满足于寻求单一市场的机会
，迫切需要借助经验丰富 、投研体系成熟的基金经理，去甄别真正具备长期配置价值的资产。广发基金国际业务部冯剑峰正是这样一位基金经理 。

　　历经多轮市场周期 ，冯剑峰逐步形成了属于自己的投资框架，涵盖成长、商业模式
、管理层和市场情绪四个维度
。在他看来
，港股市场的吸引力在于市场结构持续升级所孕育的长期机会。随着港股投资逻辑从估值修复转向盈利驱动，真正具备竞争优势、商业模式清晰 、管理层卓越且未被充分定价的优质公司 ，有望为投资者带来良好的长期回报 。

　　成长与均衡构筑投资底色

　　与深耕单一市场的基金经理不同
，冯剑峰的投资经历带有鲜明的国际化色彩。冯剑峰拥有20年全球投资经验，完整经历了全球市场的多轮周期
。他2025年8月加入广发基金 ，同年9月接手管理广发全球科技
，今年4月开始管理广发港股通成长精选股票。

　　“我算是行业老兵 。”冯剑峰说
。他从2009年开始担任基金经理，管理过全球成长
、新兴市场、主题投资等多种策略产品 ，覆盖美国 、欧洲
、澳洲、亚太等多个市场。多年全球投资经历
，使其形成了从全球产业 、宏观环境和行业格局等多维度理解资产的习惯 。

　　冯剑峰在投资上聚焦成长资产，同时比较重视平衡和风险控制
。“我的组合通常相对集中 ，但并非过度集中
，习惯持有20到30只股票；买入标的时，希望从中长期维度出发 ，评估未来3年年化回报空间。 ”他表示，如果预期收益下降或市场风险上升
，也会积极寻找更合适的机会，甚至适度提高现金比例 。

　　“GEMS
”框架解码企业价值

　　在冯剑峰看来 ，投资的本质
，是在复杂多变的市场中寻找能够持续创造价值的企业，并在市场定价与企业内在价值之间捕捉预期差
。为此 ，他逐步形成了一套系统化的研究框架——“GEMS”
，分别代表成长（Growth）
、商业模式（Economics）、管理层（Management）和市场情绪（Sentiment）四个维度的交叉验证。

　　冯剑峰认为，权益投资的核心回报来自企业持续增长 ，因此首先要明确“成长从哪里来 ”
，“成长不是停留在概念上的想象，而是可以通过研究和推演进行判断的
” 。具体而言：他会先从行业层面分析市场空间的大小 ，并结合政治 、经济
、社会和技术等因素
，判断未来的发展潜力；再从公司层面拆解竞争优势，评估其能够获取的市场份额 ，以及优势的可持续性
。

　　如果说，成长决定了一家公司未来能够走多远
，那么商业模式则决定了企业增长的质量。“实现同样收入增长的企业，其盈利质量可能存在显著差异 。关键在于企业究竟通过何种方式创造利润 ，盈利能力是否具有可持续性
，以及现金流和资本回报能否不断改善。”他表示
。

　　随着投资经验的不断积累，冯剑峰对上市公司管理层因素也愈发重视。在他看来 ，管理层的战略判断能力、执行能力及资源配置能力
，往往决定企业能否将行业机会真正转化为股东回报 。对于二级市场的投资者而言，企业价值能否最终传导给股东 ，很大程度上取决于管理层是否值得信任
，以及其利益是否与股东保持一致
。

　　对于市场情绪，冯剑峰认为这是一把双刃剑。“它有时会误导你 ，有时能帮助你 。 ”冯剑峰表示
，在实际投资中，他会通过市场给予企业的估值 ，反推出市场对未来盈利的核心假设，再与自身研究判断进行比较
。当市场表现与基本面分析之间存在明显偏差时
，往往意味着潜在的超额收益机会。

　　市场结构优化孕育阿尔法机会

　　站在当前时点，冯剑峰对港股市场的判断显得理性而克制 。资金面上 ，他认为2026年的供需结构相较2025年有所变化
。“2025年
，港股市场处于估值大幅修复阶段，吸引了较多资金流入；2026年 ，受多重因素影响
，港股承受了一定的资金流出压力。
”冯剑峰说 。

　　相较短期资金流向变化，冯剑峰更看重港股市场结构的持续优化
。“接下来 ，港股行情取决于企业的盈利增长情况
，不同板块会有所分化，行业景气度高 、成长性强的企业有望继续获得不错的超额收益。”他表示 ，随着越来越多优质‘A+H’公司涌现
，以及领先科技公司赴港上市，港股市场中高质量、成长性好的标的将持续扩容 。

　　“在港股市场挖掘阿尔法机会 ，主要依靠对企业中期成长空间的深入研究。 ”冯剑峰表示，以先进制造和半导体为例
，受益于产业升级和自主可控趋势，部分企业的成长周期有望超越市场预期
。“就商业模式而言 ，先进制造业的自由现金流和净资产回报优秀
，护城河较为稳固；半导体领域的一些公司目前仍处于非盈利状态，对此要有更多前瞻性的判断。”他说 。

　　对于即将成立的广发港股优选混合（QDII） ，冯剑峰也分享了其未来的配置思路
。“这只产品主要以恒生指数为基准
，行业配置上相对均衡，覆盖多个领域。
”在他的计划中 ，广发港股优选混合（QDII）将延续其一贯的稳健成长风格
，对组合的成长与质量因子给到较大权重，通过一定的板块轮动和仓位调节来控制回撤 ，力求在中长期维度实现良好的投资回报 。

（文章来源：上海证券报）